价值投资者的护城河

尽管“质量”这个词非常常见，人们每天都在谈论它，但准确定义它却很有挑战性。我们发现，顶级公司往往有一种难以言喻的特质，就像某些人天生走运一样。你可能和同龄人差不多，但他们总能有好运气，不断赢得大学的录取、理想的工作和可观的收入。你也许很想知道，他们到底拥有什么你没有的东西，但你却总结不出来，只好将其归结为命运或幸运。同样，商业也有这种类似的现象。某些人能够获得超常的业绩，而这并非显而易见，这些人并不一定是最聪明、最懂营销、也不是最大胆的先驱者。他们之所以能更好地整合业务，更成功地推介产品，开拓新市场，可能是因为他们独特的商业想象力、规模优势和经营理念。事实上，质量的标志有三个方面，即强大和可预测现金流、可持续的资本回报和引人注目的增长机会。

作者简介

劳伦斯·A.坎宁安（LawrenceA.Cunningham）他著有十几部作品，包括1996年后不断再版的关于沃伦·巴菲特（WarrenBuffett）先生传说的系列书籍——《巴菲特致股东的信：股份公司教程》（TheEssaysofWarrenBuffett:LessonsforCorporateAmerica）（卡多佐法律评论出版社1997年出版）、广受好评的《超越巴菲特的伯克希尔：价值的持久值》（BerkshireBeyondBuffett:TheEnduringValueofValues）（哥伦比亚大学出版社2014年出版）、《现实世界的契约：流行契约的故事及其重要性》（ContractsintheRealWorld：StoriesofPopularContractsand...