《基本面量化投资策略》基本面投资：读书笔记摘要

如书名所言，本书侧重于量化投资和基本面分析，尤其是smartbeta方向（如序二的作者所言）。

本书与金伟民老师的《十年十倍》类似，作者董鹏飞在书中进行了大量的回测实验。具体回测内容包括市值、估值倍数（PE、PB、企业价值倍数、市销率、市现率、股息率）、成长性（净利润、营业收入、营业利润、经营活动现金流与净资产）、资本回报率（净资产收益率、总资产收益率与投入资本回报率）、利润率（净利率、毛利率）、危险信号（经营活动产生的现金流量净额与营业利润比、销售商品或提供劳务收到的现金与营业收入比、营业利润与利润总额比、利息保障倍数、应收账款周转天数）、其他财务指标（盈利能力、收益质量、资本结构、偿债能力、营运能力）等共5个板块，涉及21个指标；还讨论了股价走势（动量、反转、波动）和多因子模型。

书中展示了一些效果不错的因子组合，比如市值、毛利率、投入资本回报率、6个月波动率与市销率五因子，20只股票的年复合收益率为18.44%，40只股票为16.75%。

在每个章节的开篇，作者介绍了各个因子的起源，为入门者提供了很好的导入效果。

书中还引用了格雷厄姆、巴菲特、芒格、彼得.林奇、霍华德.马克斯等人的观点，显示了作者的阅读广度，并响应了本书的“基本面”重点。

总的来说，作者认为量化只是一种工具，用来校验选股指标的有效性和搭建选股策略。作者充分利用量化回测是一种理性和科学的方法。

随着大数据和AI的发展，回测将会逐渐普及。对于某种策略的有效性，我们不会寄希望于曾经一直无效而在未来突然有效，而是至少曾经有效过，这也是贝叶斯法则的应用。同时，过拟合只是使用不当的后果，远不止因噎废食。

量化回测也可以看作是纳瓦尔所说的第三种杠杆之一，边际成本几乎为零，但使用起来无需任何人许可，可以产生巨大的能量。