《预期投资：未来投资机会分析与估值方法》"现金流逆向分析：揭示未来投资机会"

一句话总结本书：预期投资实际上是讲现金流贴现法的逆向过程的一种分析方法，并如何在使用这些分析方法的同时兼顾其他的重要因素，合理的制定投资决策获得“超额收益”的。

缘起：机械工业出版社的书评活动推荐。

看到霍华德马克斯对这本书的书评，引起了我强烈的想要读这本书的欲望。看完这本书，的确如他的评价所言：“可以当做研究生课程的理性投资”。本书是一本内容丰富，有一定深度的书。我认为需要一定的知识积累才能更加深度的理解书中的很多内容。当然书籍的作者的功力也非常深厚。在讲解很多理论的时候，会引用很多实例，可以由浅入深的把一些高大上的理论讲的很清楚。而且书籍内容的结构非常清晰，逻辑严谨，所以即便没有相关知识储备的人，也比较方便阅读。

股票的投资永远都是看公司的未来。股票价格也是对企业未来价值的反应。财报都是后视镜，都是已经发生的过去式。但是我们如何预测未来，需要使用哪些工具来做预测，本书给出了答案和非常丰富的工具。同时也给出了可能大家会犯的心理学错误，帮助大家在投资过程中规避这些心理学的陷阱产生的决策失误。所以这本书是一本集大成之作，每一章作者也都很贴心的给出了本章小结，方便学习完一章的内容以后，回顾思考之前学到的内容。

书评总结：

《预期投资》是一本关于在给目标公司投资时，如何给这家公司做估值分析的好书。其实公司的股票价格长期来看，就是公司为客户创造的价值扣除成本之后赚到的自由现金流的总和。书中开篇就阐述了很多我们司空见惯的自以为都是正确的估值方法的缺陷和问题，比如每股收益分析，市盈率分析法等是如何误导我们给企业估值的。以及市场正确的估值方法——现金流折现分析法又是如何难以达到给企业正确估值的目的的。而本书的方法恰好和现金流折现分析法是一个硬币的两面。预期投资是通过现有市场给股票的价格出发，逆向推导这个价格实际上包含了市场对这家公司给出了何种预期，从而计算出市场的价格反应了多少年的增长和自由现金流，以及这些现金流对应的股东价值。

那具体如何做这种分析呢？作者是使用了物理学中的还原论的思维。通过把价格反应的“股东价值”拆细成众多重要的组成要素，并对这些要素的关系进行梳理，变成类似于财务报表一样比较容易理解的图表。对一些要素再追根溯源继续拆细，然后对每一个重要的要素再单独进行详细的分析和评估。这里边会有用到很多财务会计的知识。也还引入了迈克尔波特、克里斯坦森等几位大师的竞争理论。因为市场是一个充满竞争者的动态的变化的环境，企业能否创造超出投资预期的超额回报也和竞争对手密切相关。当然我们在识别和判断是否有预期的投资机会的时候，这里边有哪些预期的修正是最重要的。其中修正是多少概率，都是需要根据具体情况具体分析的。概率的评估我个人认为才是最难的。但是本书在举例的时候也并没有讲这些概率是如何获取的。可能是唯一的一点遗憾吧。当然因为篇幅所限，在一本书如果完全展开，也不太可能。书里还讲了很多和宏观经济，并购，管理层变化，股票发行拆分等可能引起预期变化，从而引起股票价值变化的情况。这些都是不和或缺的内容。所以说本书的思考维度相当广阔。

分析完成以后就涉及到做投资决策，做买入、卖出或持有的决策。本书给出了非常符合价值投资逻辑的严谨的公式计算。以及从心理学层面需要规避的谬误和经济学理论视角应该考虑的问题。在决策之前，再“按图索骥”式的思考一下总是好的。

总而言之，这本书可以在每次投资决策之前都对公司做一个类似的全面的评估，才可能在投资中，正确的评估出公司的预期价值，并观察预期是否有可能发生重大的变化。在变化的关键点，做出重要的投资决策，以增加获得“超额收益”的概率，最终战胜市场大多数的投资者。