《聪明的投资者（第4版注疏点评版）》聪明投资者注疏点评版：巴菲特信奉的投资圣经

这是一本1949年首次出版的书，一直被尊奉为“股票投资圣经”，作者是巴菲特的老师格雷厄姆。巴菲特19岁初次读到了这本书，从此走上价值投资道路，后来他知道格雷厄姆在哥伦比亚大学授课，就申请了他的研究生，哥大毕业后他又在格雷厄姆的投资公司工作了两年。巴菲特自己曾经说过，他的投资思想85%是格雷厄姆，15%是费雪。

格雷厄姆因为经历了1929年开始的大萧条时期，一直是买便宜股票为主，他的学生施洛斯完全效仿格雷厄姆，也取得了不错的投资业绩。巴菲特早期的投资也是完全效仿格雷厄姆，后来他认识了费雪和芒格，受他们影响更多，开始买优质的股票，但还是遵循老师的投资原则：买股票就是买公司、安全边际、市场先生、能力圈。这些原则，经历了将近百年，现在看依然非常正确，非常有效，永远是投资成功的基石。

本书在1949年就总结了牛市的特点：

价格水平达到最高市盈率很高股息收益率低大量的保证金投机交易有许多质量较差的新股票发行

这些特点是否有熟悉的味道？快一个世纪过去了，现在的市场还是这样，股票投资真是没有新鲜事，历史总是在重演。

书中最后附有巴菲特1984年在哥大的演讲，详细分析了格雷厄姆“追随者”的惊人投资业绩，这些人包括格雷厄姆的学生，雇员，巴菲特的朋友，这些人坚持格雷厄姆的投资理念，最终都成为世界级的投资大师。这些人购买的股票完全不同，有人是分散持股，有人是集中持股；有人购买优质股，有人购买普通股。他们不讨论贝塔、资产定价模型、协方差等在金融界流行的方法，不关心市场走势、成交量，只关心两个变量：价格和价值，即价格远低于价值时买入，让投资有一定的安全边际。他们风险控制能力高于一般水平，始终买进的是企业，不是股票。

因为这本书出版年代久远，很多内容已经不适合现在了，最值得阅读的是第8章和第20章，也是巴菲特推荐阅读的章节。这两章节是投资成功的基石。

书中原文摘抄：

要想在一生中获得投资成功，并不需要顶级的智商、超凡的商业头脑或者内幕消息，而是需要一个稳妥的知识体系作为决策基础，并且有能力控制自己的情绪，使其不会对这种体系造成侵蚀。

股市的行为越愚蠢，有条不紊的投资者面对的机会就越大。

对于绝大多数投资者来说，指数基金是股票投资的最佳选择。

价值投资就是逆向投资，在股市过于低谷时买入，而在过于高估，安全边际太小甚至消失时卖出。

找到好公司容易，难的是情绪，能不能克服人性的从众心理，隔绝市场的情绪，保持理性，才是最大的挑战。

投资者最好忘记股市的存在，更多的关注自己的股息回报和企业的经营结果。

市场短期是一台投票机，但长期是一台称重机。

投资者不是非要等到市场价格最低时才去购买，这肯能要等很长时间，并且也有可能错失机会。

付太高的价格购买优质股的风险，并不是主要风险。投资者的主要亏算来自于经济状况有利时期购买的劣质证券。

知道自己在干什么，即通晓自己的业务，就像你在生产经营时了解自己的产品一样。