"The Most Important Thing: A Personal Reflection"

尽可能简单的总结几个keytakeaways:

1. 投资是更多的艺术而不是科学。许多人有分析数据所需的智力，但很少有人能够更深入地看待事物，抵御心理的强大影响，并认识到总是有一定程度的运气因素存在。你需要确保数据准确无误，但除了数据外还有其他重要因素（心理、运气等）。

2. 推理是投资决策中不可或缺的成分。人们每天通过媒体报道看到发生的事情。但有多少人会努力去理解那些日常事件对市场参与者的心态、投资氛围以及我们应该对此做出的反应意味着什么？要成为一个二级思考者。

3. 需要形成对内在价值的看法，并围绕它来作出投资决策。这意味着你不仅要看好资产，更重要的是，你需要寻找好的购买机会。昂贵的好资产并不意味着好的投资决策。

4. 一切都是循环的。没有什么会永远向着同一个方向发展。大多数趋势-无论是看涨还是看跌-最终都会过度，并对那些早期认识到这一点的人获利，但对那些最后加入的人进行惩罚。聪明的人在开始时做出的决策，愚蠢的人在最后才做出。我们不可能知道一个过热的市场何时会下跌，或者一个下跌何时会停止并开启上升之势。但虽然我们不知道我们将去向何方，我们应该弄清楚我们现在处于何方。我们可以从我们周围人的行为来推测市场所处周期的位置。当其他投资者不担忧时，我们应该保持谨慎；当投资者恐慌时，我们应该采取积极行动。关注市场周期，但也需要记住逆向思维并不能一直带来利润。

5. 了解风险，识别风险并控制风险是很重要的。风险在很大程度上是主观的，因为很难在事后对风险作出明确的定义。伟大的投资者是那些承担风险小于他们渴望回报的人。他们可以以低风险产生适度的回报，或以适度的风险获得高回报。但是高风险高回报意义不大。考虑那些因为多年的持续性和没有灾难而被认为做得很好的投资者，例如沃伦·巴菲特、彼得·林奇等。他们的业绩之所以出色，是因为他们几十年来一贯地处理风险和回报的关系。他们可能有过一两年的不好表现，但总体来说，他们在处理风险和回报方面做得很好。不要被高回报冲昏头脑，对实现这些回报背后的风险需要谨慎。