《投资成长型股票的十条法则》战胜市场：成长型股票的十大法则

本书作者彼得·塞勒恩拥有长达30多年的投资管理经验，专注于筛选并管理优质成长型股票投资组合。本书首次出版于2019年，作者凝练了10条投资于成长型股票的黄金法则。虽然筛选标准极为严苛，但是可构建出穿越周期的投资组合。

作者的黄金法则可大致分为两类。一类是多维度的增长，包括行业、公司业务、客户群体等，另一类是尽可能规避不确定性，降低产生资本永久性损失的风险。

一、可规模化的商业模式。此类商业模式可拆分为平台模式或能力驱动模式。平台模式即为供应端和客户端提供交易平台，商业模式复制推广后带来边际成本下降，收益稳步提升，如亚马逊、VISA等。能力驱动模式则关注公司自身感受及创造市场空间的能力，通常出现在拥有核心技术优势的制造业企业。

二、卓越的行业增长。产业具有高于GDP的增长率，并且基本上不受经济周期起伏的影响。这种增长通常由经济和商业活动的长期变化趋势所驱动，比如电子支付、老龄化及碳中和等。

三、持续的行业领导地位。被选择的公司必须在其历史上已经证实可以持续处于行业的领导地位，只将行业细分的龙头纳入筛选范围。

四、可持续的竞争优势。企业的竞争优势可以归为卓越的产品或服务或卓越的商业模式这两大类。要研究这类卓越产品的魅力源于何处，是否存在被替代的可能性，以及商业模式再造成本是否高昂。

五、强大的有机增长。有机增长是指公司依靠创新、新产品和服务、客户增长等核心业务拓展而带来的增长，而非依靠外部收入来源产生的增长。要了解公司历史上卓越的增长记录是依靠哪些“护城河”优势带来的，以及公司如何捍卫这些优势。

六、地域或客户多样化。发展多元化战略，打破对单一销售群体或渠道的依赖，免受单一领域增长放缓的负面影响，从而抵御需求突变的冲击。

七、低资本密度和高资本回报率。优质公司可使用少量的资本获得高回报，排除了制造业及高股息公司。

八、稳固的财务状况（几乎无或很少负债）。要能够穿越周期的公司必须能在利率波动的环境中存活下来。

九、透明的账目。公司负责任的账目是对公司的预判的基础，良好的财报可以让投资人了解公司的历史和未来发展方向。

十、杰出的管理层和公司治理方式。好的管理层愿意承认错误并与投资人沟通，公司对股东的开放性和友好度越高，相互信任才会增长。

这是本书作者总结的他30多年投资生涯的十条黄金法则。虽然标准苛刻，同时满足这些法则的公司少之又少，但只有这些极优质的公司才能持续增长并有望穿越周期。