《资本市场理论与运作》安然破产：错误资本市场运营

什么原因导致了安然崩溃和破产呢？

关键是安然运用了金字塔结构和关联企业进行了错误的交易和错误的资本市场运营。

具体原因如下：

1. 安然采用了债务融资而不是股权融资的方式，通过增加企业负债率来扩大企业规模，以提高公司的盈利能力和股东的回报率。

2. 然而，一家公司并不能无限制地增加债务规模。由于公司杠杆率的提高，债券评级公司会调低公司的信用级别，从而迅速上升债务融资成本。

这些因素最终导致了安然的崩溃和破产。