《组合投资新思维》"创新组合投资策略，开创新思维"

1. 首先，债券可能已不具备长期配置价值，因为当前利率过低，而未来只要利率上涨，债市可能会大幅下挫。因此，我们需要特别警惕加息周期，特别是2022年，美国加息周期将会产生大量风险。目前，虽然债券还有一定空间，但长期配置比例不宜过高，甚至应逐渐降低债券的比例。其次，如果没有债券，我们需要通过对冲来降低股票配置的风险。通过行业之间的对冲，比如买入上下游公司，覆盖风险敞口，从而使整个组合更平稳。此外，我们还需通过基本面优化，比如选出长期具有上涨潜力的公司，以达到降低风险、保证收益的目的。然而，实现这样的目标必定要以牺牲流动性为代价。因此，只有长期配置资金，才能获得超越市场的超额收益，同时风险较低。最后，我们还要通过衍生品对冲，尽量消灭估值波动，如期权。这种方法可以控制整个组合的回撤幅度，但也会支付一定的期权费。因此，衍生品可能逐渐取代债券的位置，成为我们未来重要的资产配置工具。

2. 在2008年全球发生系统性金融危机时，任何一个地区和股市都难以幸免。即使是必选消费也下跌了30%以上，而许多国家股市整体跌幅超过60-70%。这时，唯有持有国债、黄金以及大宗商品去进行避险才是有效的。当世界经济恢复平静后，贵金属的避险作用也就不再有机会了。而经济原理规定，一旦市场出现巨大的危机，美联储肯定会通过大幅降息来释放流动性。因此，在降息过程中，债券市场会牛市，通胀也可能产生，因此长期国债和大宗商品都有机会，而股市通常会经历深度调整。

3. 一旦出现加息周期，我们应尽量降低股债配比，持有商品、黄金，或者干脆持有现金。这才是明智的选择，即我们所说的“应对之道”。

4. 当利率一直维持在低位时，消费企业通常会快速成长，但一旦利率上涨，消费企业也可能呈现出周期性波动。因此，在构建投资组合后，我们一定要多考虑未来利率的变动方向，想想对我们的资产会产生哪些影响。一旦利率发生变动，我们应该如何去做风险对冲，这也是我们需要解决的问题。