《聪明的投资者》聪明投资者：预期管理与自我约束越重要

要想在一生中获得投资的成功，并不需要顶级的智商、超凡的商业头脑或秘密的信息，而是需要一个稳妥的知识体系并且有能力控制自己的情绪。

能否获得优异的投资成果，这既取决于你在投资方面的努力和拥有的知识，也取决于你的投资生涯中，股市的愚蠢程度有多大。股市的行为越愚蠢，有条不紊的投资者面对的机会就越大。市场就像一只钟摆，永远在短命的乐观（他使得股票过于昂贵）和不合理的悲观（他使得股票过于廉价）之间摆动。聪明的投资者则是现实主义者，他们向乐观主义者卖出股票，并从悲观主义者手中买进股票。

投资成功的秘诀在于你的内心。如果你在思考问题时持批判态度，不相信华尔街的所谓“事实”，并且以持久的信心进行投资，你就会获得稳定的收益，即便是在熊市亦在1948年时，公众对普通股的态度则是大相径庭。当时有90%的受访者不赞成购买普通股。颇具讽刺意味（但并不令人意外）的是，就在公众普遍认为所有的股票投资具有高度投机性和巨大风险之时，股票价格歧视相当具有吸引力，而且，很快就会出现有史以来最大的涨幅。

通过培养自己的约束力和勇气，你就不会让他人的情绪波动来左右你的投资标的。说到底，你的投资方式永远不如你的行为方式重要。市场的大幅上升，会立即给人们带来适当的满足感和谨慎的担忧，同时也会使人产生强烈的不谨慎冲动。你的股票上涨了，很好！你比以前更富有了，很好！但是，价格上涨是否过高，你应该考虑出售吗或者，你是否因为低价时购买的股票太少而责备自己呢或者（这是最坏的想法），你现在应该认可牛市气氛，像绝大多数公众那样满怀热情，陷入过分的自信和贪婪（毕竟你也是公众中的一员），并且进行更多的危险投资。

到目前为止，最后一个问题的答案显然是否定的，但是，即使是聪明的投资者，也可能需要很强的意志力来防止自己的从众行为。正是出于对人性的考虑，我们才主张在投资者的证券组合中采用某种机械的方式，调整债券和股票之间的比重。或者，这种方法的主要就在于，它使得投资者有事可做。因此，如果投资者自己因为所持证券市场价格不合理的下跌而盲目跟风或过度担忧的话，那么他就是不可思议地把自己的基本优势转变成了基本劣势。

我们十分怀疑，根据自己对市场走势的判断来投入资金的人，是否能达到真正意义上的安全边际的保护。因此，总体上我们认为，真正的投资必须有真正的安全边际作为保障；而真正的安全边际可以通过数据、有说服力的推论以及一些实际的经历而得到证明。