如何理解有效市场假说(有效市场假说解析)?

判断一个市场的有效性需要看证据。个人意见没有证据支持的话，是没有价值的。市场中参与者的投资回报是一个重要指标，有一部分投资者持续获得超额回报，说明该市场有效程度比较低。而绝大部分投资者无法获得超额回报，则说明该市场有效程度比较高。

以A股为例，80%的交易量来自个人散户，但从股市中获得的盈利仅为总盈利的9%左右。公募基金经理确实创造了超额回报，但主要来自于他们挑选股票的能力，而非择时能力。投资者结构正在发生变化，机构割散户韭菜的机会将会越来越少。同时，基金数量快速增长，同行竞争加剧了市场的有效程度，让任何一家基金战胜市场变得更加困难。

因此，A股的有效程度大概处于弱有效市场或者半强有效市场，并且其有效程度在过去10年有明显进步。但是对于绝大多数个人和家庭投资者而言，市场到底是否有效，和他们关系不大。对于能够从市场中获得超额回报的投资者来说，市场始终是无效的。而对于绝大部分没有办法获得超额回报的投资者来说，市场始终是有效的。

最后，以比喻的方式讲解：假设在高速公路上开车，不管司机怎么换车道，市场始终都是有效的。对于那些能够从市场中获得超额回报的投资者（相当于行驶速度比别人快的摩托车），市场是无效的。而对于大部分投资者（相当于和别人差不多的车辆），呆在自己车道里（好比购买并持有指数基金）可能效果更好，可以达到一个平均速度，不会比大多数车辆更落后。同时，那些聪明反被聪明误的“老司机”会浪费大量时间，反而比大多数车还更慢，而这些人可能就是A股的散户股民。